Investing.com — Bernstein Research, DHL Group’u (ETR:DHLn) “üstün performans”tan “piyasa performansı”na düşürdü. Cuma tarihli notunda 12 aylık fiyat hedefini 42 eurodan 42,80 euroya hafifçe yükseltti. Güçlü maliyet kontrolüne rağmen, ticaret toparlanma beklentilerinin zayıf olması ve yakın vadede katalizör eksikliğini gerekçe gösterdi.
Analist Alex Irving şöyle dedi: “Düşürme kararı, DHL’nin makro koşullara bağımlılığını ve uluslararası ticaretin yavaşlamasını yansıtıyor.” Irving ayrıca, rakip DSV’nin birleşme ile ilgili daha güçlü katalizörler sunduğunu ekledi. DHL hisseleri 5 Kasım’da 39,81 eurodan kapandı. Bu da yeni hedef fiyata yaklaşık %8 yükseliş potansiyeli bırakıyor.
2025 mali yılı düzeltilmiş hisse başına kazancın 2024’teki 2,75 eurodan 2,97 euroya yükselmesi öngörülüyor. FVÖK’ün ise 5,82 milyar eurodan 6 milyar euroya çıkması bekleniyor. 2026 yılı için FVÖK tahmini 6,55 milyar euro.
Faaliyet kar marjının gelecek yıl %7,0’den %7,4’e ve 2026’da %7,7’ye yükselmesi öngörülüyor. Serbest nakit akışının 2025’te 2,96 milyar eurodan 3,34 milyar euroya ve 2026’da 3,57 milyar euroya yükselmesi bekleniyor.
DHL’nin 2025 için düzeltilmiş F/K çarpanının 2024’teki 14,5x’ten 13,4x’e düşmesi tahmin ediliyor. FD/FVÖK oranının ise 12,7x’ten 12,3x’e gerilemesi bekleniyor.
Şirketin piyasa değeri 51,5 milyar euro, işletme değeri ise 73,7 milyar euro seviyesinde bulunuyor. Temettü getirisi %4,3.
Bernstein’ın indirgenmiş nakit akışı değerlemesi, %9 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, %11,4 özsermaye maliyeti ve %4 terminal büyüme oranı varsayıyor. Bu da yeni fiyat hedefiyle genel olarak uyumlu olan yaklaşık 44 euro civarında bir gerçek değere işaret ediyor.
Bu düşürme kararı, DHL’nin üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından geldi. Şirketin FVÖK’ü, raporlanan rakamlarda konsensüs tahminlerini %15, tek seferlik kalemler hariç %12 aştı.
“Liberation Day” tarifeleri ve de minimis nakliye muafiyetlerinin sona ermesine rağmen, DHL yıllık FVÖK rehberliğini 6 milyar euronun üzerinde tuttu. Bu durum, bir kesinti bekleyen yatırımcılar için sürpriz oldu.
Segment düzeyinde, Express bölümü %1’lik FVÖK artışı sağladı. Günlük sevkiyat sayısı yıllık bazda %10,6 düşmesine rağmen, havacılık maliyetlerinin %8,5 azalmasıyla marjlar %11,8’e yükseldi. Posta ve Paket bölümü, %12’lik paket büyümesi ve sabit personel maliyetleri sayesinde %33’lük FVÖK artışıyla beklentilerin üzerinde performans gösterdi.
Tedarik Zinciri kazançları istikrarlı seyrederken, Küresel Taşımacılık daha zayıf okyanus navlun getirileri nedeniyle baskı altında kaldı.
E-ticaret, DHL Commerce UK’nin konsolidasyondan çıkarılmasından kaynaklanan 178 milyon euroluk tek seferlik kazançtan faydalandı.
Bernstein’ın 2025 için bölüm tahminleri, Express’in yaklaşık 3,14 milyar euro FVÖK, Tedarik Zinciri’nin 1,16 milyar euro, Posta ve Paket’in 1,05 milyar euro, Küresel Taşımacılık ve Navlun’un 0,85 milyar euro ve e-Ticaret’in 0,25 milyar euro üreteceğini gösteriyor.
Express, grup FVÖK’ünün yaklaşık yarısını oluşturarak DHL’nin en büyük kar sürücüsü olmaya devam ediyor. Bunu %15-20 ile Tedarik Zinciri ve %10-15 ile Navlun takip ediyor.
Yılbaşından bu yana DHL hisseleri %26,3 kazanç sağlayarak, Bloomberg Avrupa Gelişmiş Piyasalar Endeksi’ni 1,5 puan geçti. Hisse senedi son 12 ayda 30,96 euro ile 44,30 euro arasında işlem gördü.
Bernstein, 2030 uzun vadeli kazanç tahminini 10 milyar euro FVÖK’e yükseltmesine rağmen, yatırımcıların daha fazla yükseliş görmesi için daha güçlü bir makro toparlanmaya ihtiyaç olduğunu belirtti. Aracı kurum şunları söyledi: “DHL büyük ölçüde makro koşullara bağlı kalmaya devam ediyor. Bir toparlanma, daha büyük bir yeniden değerleme görmek için en önemli itici güç olacaktır.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
