Investing.com — Barclays, Salı günü yayınladığı bir notta, özel sermaye çıkışlarındaki zorlukların ikincil piyasaları yükseltmeye devam etmesi nedeniyle CVC Capital Partners’ı (AS:CVC) “eşit ağırlık”tan “fazla ağırlık”a yükseltti.
Analistler, özel sermayedeki sınırlı varlık gerçekleşmelerinin Sınırlı Ortakların (LP’ler) likiditesini kısıtlayan birincil faktör olduğunu belirtiyor. Bu durum, hem LP’ler hem de Genel Ortaklar (GP’ler) için bir likidite çözümü olarak ikincil piyasalara olan bağımlılığı artırıyor.
İkincil piyasa, son on yılda %14’ün üzerinde bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) kaydetti. İşlemler, özel sermaye çıkış faaliyetlerinin %20’sini oluşturuyor.
Barclays, 2029’a kadar %9’luk bir CAGR öngörüyor. Bu durum, önemli ikincil piyasa maruziyeti olan firmalar için potansiyel kazanç artışı sağlayabilir.
Başlangıçta, 2025’te birincil özel sermaye işlemlerinde toparlanma bekleniyordu. Ancak devam eden makroekonomik belirsizlik bunu durdurdu. Bunun yerine ikincil piyasalardaki büyüme daha da hızlandı.
CVC, Temmuz 2024’te tamamlanan Glendower Capital’ı satın alarak ikincil piyasaya girdi. Bu segment artık CVC’nin toplam yönetim altındaki varlıklarının (AUM) yaklaşık %10’unu oluşturuyor. Yönetim ücreti gelirlerine de benzer oranda katkıda bulunuyor.
En son fon olan SOF VI, 2025’in ilk çeyreğinde 4,3 milyar dolar AUM’ye ulaştı. Fon, 7 milyar dolar hedefliyor. Bu, önceki versiyonuna göre %20 artış anlamına geliyor.
Barclays, toplanan her ek 1 milyar avro için, koşulların sabit kalması durumunda, 2026 mali yılı hisse başına kazancın yaklaşık %1 artabileceğini tahmin ediyor.
Küresel olarak, ikincil işlem hacimleri 2024’te yıllık bazda %45 artarak 162 milyar doları aştı. Bu, toplam özel sermaye çıkış hacminin %20’sine eşit.
Fiyatlandırma da toparlandı. LP liderliğindeki işlemler net varlık değerinin (NAV) ortalama %89’una ulaştı. Satın almalar ise NAV’ın yaklaşık %95’ine ulaştı.
GP liderliğindeki işlemlerde, tek varlıklı anlaşmaların %87’si ve çok varlıklı anlaşmaların %71’i NAV’ın %90’ının üzerinde fiyatlandırıldı.
Fon toplama ivmesi güçlü kalmaya devam ediyor. 2024’te ikincil piyasalar küresel olarak 100 milyar doların üzerinde fon topladı. 2025’in ilk çeyreğinde, ikincil piyasalar toplam özel sermaye fon toplama faaliyetinin %15’ini oluşturdu.
Önemli fon kapanışları arasında Ardian’ın 30 milyar dolarlık Secondary Fund IX ve ICG’nin 11 milyar dolarlık Strategic Equity V fonları yer alıyor. Avrupalı yatırımcılar önemli bir rol oynadı. Ardian, fon toplama faaliyetinin %22’sini özel kişilerden sağladı.
Barclays, CVC’nin çeşitlendirilmiş maruziyetine rağmen hem Avrupa hem de ABD’deki rakiplerine göre iskontolu işlem gördüğünü vurguluyor. CVC’nin fiyat-kazanç oranı 2024 için 20,2x seviyesinde. Bu oran 2027’ye kadar 13,7x’e düşecek.
Temettü verimlerinin 2024’teki %1,3’ten 2027’ye kadar %3,1’e yükselmesi bekleniyor. Bu değerleme, Blackstone (NYSE:BX) ve Ares gibi ABD’li yöneticilerin daha yüksek çarpanlarıyla tezat oluşturuyor.
Barclays, Strategic Equity V’in nihai kapanışının ardından Intermediate Capital Group (LON:ICGIN) için “fazla ağırlık” notunu koruyor. Şirketin ikincil AUM’si, toplam ücret getiren AUM’nin %20’sini temsil ediyor.
Partners Group, özel sermaye ve altyapı ikincil piyasalarında aktif olmaya devam ediyor. Ancak sınırlı bağımsız ikincil piyasa verisi açıklıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
